Fortum aksjeanalyse: Det vi vil gå gjennom her er hva de gjør, finanser og se om vi finner noen styrker, svakheter og hva man skal se etter i fremtiden.
Hva gjør Fortum
Fortum driver med Kraft og varmeproduksjon i norden og øst europa.
Kraftproduksjon: Hovedsaklig basert i norden og hadde en produksjon i 2022 på 44.2 TWh.
Deres produksjon deler seg på Vannkraft, vindkraft, atomkraft og solkraft
Vannkraft står for 19.1 TWh av den produserte elektrisiteten, eller ca 43% av genereringen. Det er stabilt og lett å kontrollere.
Mens atomkraft står får 53% av kraftproduksjonen. (23,4 TWh)
Så hovedproduksjon kommer fra atom og vannkraft, mens det andre jobbes videre med.
Varmeproduksjon:
Med en produksjon på 5.3 TWh i varmeproduksjon er dette basert i Finland, Sverige, Danmark og Polen. Det er fokus på å utnytte gass fra avfall. Med noe kullproduksjon.
Strategi
Deres strategi etter et par feilslåptte år er å refinansere gjeld, optimisere strøm portefølgen og vokse videre i ren erergi. Der de fortsetter å jobbe med å få en lavere risiko på eiendom.
Uniper og russland satsing har i perioder skapt stress for aksjen.
Litt om finanser
De siste årene har ikke gått så bra for Fortum. Etter en konsollidering med Uniper, og nedskrivning av alle russiske verdier har det vært mildt og si at Fortum ikke har vært heldige.
April 2023, tok Russland over Fortums energi produksjon i Russland og de har nedskrevet 1.7 milliarder Euro.
Generelt føler jeg de har mer de burde jobbe med i økonomien sin, så ikke mitt favoritt selskap, men de siste par årene, har som nevnt vært vanskelige.
Statement
Med høye strømpriser har de nesten ingen vekst i inntekt siden 2014, de nådde noen topp punter i 2021, men dette er sjokken som kom etter Russlands angrep på Ukraina. De har tapte penger og måtte nedskrive alle verdiene i Uniper.
De har klart å starte å tjene penger igjen og står nå fast med verdiene sine i Norden.
Marginene er i en negativ trend.
Sum netto inntekter | EBIT | Låneresultat | Resultat | EBIT margin | Driftsmargin | |
2014 | 4148 | 1296 | 1232 | 1296 | 31.24% | 31.24% |
2015 | 3497 | -150 | -228 | -150 | -4.29% | -4.29% |
2016 | 3666 | 633 | 595 | 504 | 17.27% | 13.75% |
2017 | 4575 | 1158 | 1111 | 882 | 25.31% | 19.28% |
2018 | 5372 | 1138 | 1040 | 858 | 21.18% | 15.97% |
2019 | 5557 | 1110 | 1728 | 1507 | 19.97% | 27.12% |
2020 | 53817 | 1599 | 2199 | 1855 | 2.97% | 3.45% |
2021 | 124780 | -588 | -289 | -114 | -0.47% | -0.09% |
2022 | 8905 | 1277 | 455 | 1011 | 14.34% | 11.35% |
2023 | 4875 | 1286 | 1095 | 1102 | 26.38% | 22.61% |
Balanse
Personlig føler jeg renten er for høy basert på nåværende inntekt og at balansen ikke ser så pen ut. De har ganske god likviditet per nå men du kan se en nedadgående trend i equity.
Det positive er at Fortum har startet med fokus på gjeld og at balansen da jobbes med.
I år for eksempel står de med en Gjeld til ebitda på 2,93 dette er fremdeles et år der strømprisen ikke står sterkt og vi tar ikke med resultat fra underselskaper som står som "discontinued".
Gjeld | Equity | Cash | Rentebærende gjeld | |
2014 | 10440 | 10935 | 2009 | 7371 |
2015 | 8905 | 13862 | 3289 | 6362 |
2016 | 8422 | 13542 | 1679 | 5445 |
2017 | 8466 | 13287 | 3182 | 5201 |
2018 | 10331 | 12078 | 557 | 6553 |
2019 | 10077 | 13287 | 1356 | 6950 |
2020 | 42027 | 15783 | 2308 | 12182 |
2021 | 135997 | 13664 | 7592 | 18410 |
2022 | 15906 | 7736 | 3919 | 7798 |
2023 | 10541 | 8301 | 4552 | 5930 |
Cash flow
Med det laveste driftsresultatet siden 2019, har ikke fortum klart å overbevise mye.
Utbytter har hovedsaklig vært sittende fast siden 2014, og man kan argumente for at Fortum på ingen måter har vært en god investering om man gikk inn for 10 år siden.
Generelt er jeg missfornøyd med økonomien som vises av dette selskapet.
Årets drift | Investment | Finance flow | Utbytte | |
2014 | 1762 | 2816 | -3007 | -977 |
2015 | 1381 | 6268 | -2160 | -1155 |
2016 | 621 | -1701 | -1984 | -977 |
2017 | 993 | -807 | -1428 | -977 |
2018 | 804 | -4398 | 326 | -977 |
2019 | 2015 | -369 | -839 | -977 |
2020 | 2555 | -2140 | 505 | -977 |
2021 | 4970 | -5727 | 6013 | -995 |
2022 | 2104 | 1464 | -4686 | -1013 |
2023 | 1561 | 1491 | -2178 | -413 |
Nøkkeltall
Her er noen nøkkeltall for de som er interesserte.
ROA | ROE | D/E | Driftsmargin | EBIT margin | |
2014 | 6.06% | 11.85% | 0.95 | 31.24% | 31.24% |
2015 | -0.66% | -1.08% | 0.64 | -4.29% | -4.29% |
2016 | 2.29% | 3.72% | 0.62 | 13.75% | 17.27% |
2017 | 4.05% | 6.64% | 0.64 | 19.28% | 25.31% |
2018 | 3.83% | 7.10% | 0.86 | 15.97% | 21.18% |
2019 | 6.45% | 11.34% | 0.76 | 27.12% | 19.97% |
2020 | 3.21% | 11.75% | 2.66 | 3.45% | 2.97% |
2021 | -0.08% | -0.83% | 9.95 | -0.09% | -0.47% |
2022 | 4.28% | 13.07% | 2.06 | 11.35% | 14.34% |
2023 | 5.85% | 13.28% | 1.27 | 22.61% | 26.38% |
Styrker i aksjen
Defansive områder som er strategisk viktige
Høye utbytter
Strømprodusent i norden
Relativt ESG vennlige
Strømselskap som faktisk normalt tjener penger
Svakheter i aksjen
Uheldige investeringer over tid
Dårlig drevet?
Driver i et område som samfunnet har stoppet god inntekt på
Aksjon har samme verdi som i 2004
Hva man må følge med på
Energi priser
Se på hva de investerer i (som en egen risikokontroll)
Områder de investerer i
Gjeld og likviditetskontroll
Kort oppsummering
Et selskap som har skuffet sterkt, men holder til i et område jeg liker veldig godt.
Fortum har vært uheldig og investert hardt i områder som har hatt økt politisk risiko, som de siste årene har straffet dem og investorene deres hardt.
De har klart å komme unna med det, men har en aksjeverdi som er rundt 2004 nivå.
Fra min side har jeg ikke tillitt til ledelse og strategi, men de er værtfall et energiselskap som tjener penger, og utbytte, selv uten økning gir 7% på nåværende verdi. Bare vær varsom på at vi fremdeles er i en periode der strømprisene er historisk høye og at dette kan endres i fremtiden.
Dere kan se videre inn på elektrisitetspriser på Nordpool
Comments