Kjapt om Inwido og mine syn på selskapet:
Når jeg først så på Inwido så ble jeg litt forelsket, de hadde en helt fantastisk vekst over tid og ga meg et inntrykk av at dette er en reise jeg ønsker å være med på, jeg satte en pris for oppkjøp og fikk muligheten til å gå inn i Inwido mellom 2022 og 2023, når nedgangsperiodene skjedde.
Men for å gå vekk fra meg og mer på selskapet jeg skal gå gjennom nå: De tilbyr i all hovedsakelig leverer Inwido Vinduer, Dører og andre relaterte tjenester knyttet til design på hus og hjem her i europa. Der de er markedsledende i norden og jobber hardt for å komme seg ut i europa.
Inwido er hovedsaklig et selskap som er desentraliserte og lar datterselskapene sine ha frihet og valg til å drive som de ønsker.
De gjør ofte
Strategi:
Vekst og ekspansjon: Noe av det viktigste for Inwido er å opprettholde kontroll over det nordiske markedet. De ønsker også å fortsette ekspansjonen inn i europa. Dette kan gjøres ved oppkjøp og utvide produktporteføljen sin.
Innovasjon: De ønsker å fortsette med design og produkter med fokus på smartprodukter og energieffektivitet. Dette gjør at de vil ta mer teknologi i bruk fremover og fortsette med høye kvalitetsprodukter.
Økonomi:De opprettholder guidingen for 2030 som tilsier en dobling av topplinjen fra toppåret 2022. De har også fokus på og kontrollere kostnadene og ha en sunn operasjonell inntekt.
Økonomisk aksjeanalyse av Inwido:
I denne analysen av Inwido, ser jeg et selskap som har ganske god kontroll over økonomien sin og har over tid vist at de klarer å ha en stabil bunnlinje. De har klart å opprettholde økonomisk kontroll i en periode der nybygg ikke har gjort det så sterkt og har opprettholdt en akseptabel bunnlinje selv med kostnadspress og renteproblemer over hele industrien de tilhører.
De har vist seg til å være en sterk aktør i området de driver med og i Q2 viser de til en betraktelig økning i backloggen, som kan indikere at markedet våkner litt igjen.
Generelt sett er jeg positiv til finansene til Inwido og jeg vil gå gjennom vært enkelt segment nå.
Statement
Så da ønsker jeg å starte med det negative. Inwido har marginer som er ganske lave. Altså under 10%, dette fører til at små svingninger kan skape større problemer. Det skal lite til å flytte resultatet nedover mot minus, værtfall prosentmessig. De har også en lav EBIT margin, så det er mye kostnader som kommer inn for salg av produktene deres.
For det som er positivt så har Inwido klart og forsterke resultatet betraktelig fra 2014 til 2023, dette selv med Covid og den nåværende økonomiske situasjonen etter Russlands angrep på Ukraina.
Dette syntes jeg er ekstremt sterkt, spesielt siden eiendomssektoren virkelig sliter. Se gjerne på eksempler som: Byggma, Byggmax Group, Selvaag bolig og AF gruppen.
Nesten en dobling av inntekta er for meg skuffende, men de lyser ut og opprettholder guidingen for 2023, der de forventer en inntekt på 20000, om de også klarer å forbedre marginen videre så står Inwido sterkt for videre utbytte og vekst.
Sum netto inntekter | Operation profit | EBIT Margin | Resultat | Margin | |
2014 | 4915.8 | 374.2 | 7.61% | 268.4 | 5.46% |
2015 | 5220.1 | 460.2 | 8.82% | 214.8 | 4.11% |
2016 | 5672.4 | 655.7 | 11.56% | 446.3 | 7.87% |
2017 | 6371 | 521.2 | 8.18% | 324.8 | 5.10% |
2018 | 6666.6 | 617.6 | 9.26% | 438 | 6.57% |
2019 | 6630.6 | 601.4 | 9.07% | 433.2 | 6.53% |
2020 | 6680.9 | 694.6 | 10.40% | 500.6 | 7.49% |
2021 | 7724.9 | 901.9 | 11.68% | 712.9 | 9.23% |
2022 | 9546.8 | 1063.3 | 11.14% | 807.6 | 8.46% |
2023 | 8970.4 | 977.8 | 10.90% | 703.2 | 7.84% |
Balanse
De gar økt gjelden betraktelig, men har ganske god kontroll basert på salg, det kan se ut som at rentetoppen er nådd enkelte steder og at Inwido har bevist at de klarer å vokse selv i dårlige tider. De har som regel en ganske sterk likviditet (Se cash), noe som har gitt selskapet en god mulighet til å gå ut i markedet (som de har gjort de siste 12 månedene og kjøpe opp nye selskaper.
Generelt føler jeg at gjelden begynner å bli litt høy, men med nåværende Ebit og er dette godt kontrollert.
Som en liten notabene, ser q2 2024 en del svakere ut, men vil gå kjapt gjennom dette litt lengre ned i denne gjennomgangen.
Short term debt | long term debt | Total Liabilities | Equity | Total Assets | Cash | |
2014 | 93.9 | 1141.1 | 2300.9 | 2793.4 | 5094.3 | 87.6 |
2015 | 47.5 | 1090.3 | 2315.1 | 2890.9 | 5206 | 244.6 |
2016 | 49.6 | 1942.8 | 3298.9 | 3012.6 | 6311.5 | 308.6 |
2017 | 394.1 | 1702.1 | 3485.1 | 3167.1 | 6652.2 | 410 |
2018 | 124.8 | 2199 | 3652.2 | 3501 | 7153.2 | 165 |
2019 | 123.3 | 2212.1 | 3695 | 3775.5 | 7470.5 | 242.8 |
2020 | 110.9 | 2134.9 | 3861.8 | 4155.1 | 8016.9 | 1132.7 |
2021 | 113.2 | 1664.4 | 3789.2 | 4648 | 8437.2 | 1073.4 |
2022 | 152.8 | 1953.7 | 4466.5 | 5319.4 | 9785.9 | 1319 |
2023 | 160.7 | 2025 | 4331.4 | 5345.8 | 9677.2 | 905.4 |
Cash flow
Etter over en tripling av drifta, har de fortsatt mye vekst ved å investere ganske fort etter inntekt. De har klart å doble utbyttene og har generelt en veldig sterk cash flow. Jeg har ingenting å utsette her og gir en god tommel opp.
Operations | Investment | Finance flow | utbytte | |
2014 | 309.6 | -342.7 | 42.9 | |
2015 | 519.4 | -182.9 | -177.3 | -115.9 |
2016 | 488.9 | -524 | 97 | -144.9 |
2017 | 591.5 | -244 | -249.3 | -202.9 |
2018 | 434 | -629 | -53.5 | -202.9 |
2019 | 925.6 | -273.7 | -574.1 | -144.9 |
2020 | 1209.3 | -179.7 | -111.1 | |
2021 | 1014.1 | -255.4 | -839 | -260.9 |
2022 | 1070.9 | -426.8 | -461.2 | -356.5 |
2023 | 1153.2 | -773.6 | -776.5 | -376.8 |
Fortrinn og Risiko
Styrker og Konkurransefortrinn
Blir mer og mer diversifisert: Denne diversifiteten har hjulpet Inwido opprettholde den økonomiske situasjonen.
Stor sannsynlighet for forbedret markedssituasjon: Vil hjelpe med å øke salg og forbedre marginer.
Høy kvalitet: Inwido bygger opp merkenavn og med ESG kravene til EU kan Inwido komme ganske sterkt ut. Bytte av vinduer av høy kvalitet vil bli nødvendig i flere husstander og da står Inwido klare.
Sterk økonomi: Den sterke økonomien til Inwido gjør at selskapet tåler en støyt.
Valuta: En diversifisert inntekt hjelper med å diversifisere risikoen. En svak svensk og norsk krone har gitt diversifisering på valutaen. Hadde Inwido levert resultater i Euro ville det vært mye svakere i år.
Utfordringer og Risikofaktorer:
Geografisk avhengighet: Skandinavia står for 50% av inntekten og østeuropa for 25% av inntekta. Et fall på 22% i østeuropa har hatt store utslag på nåværende rapport
Desentraliseringen: Dette kan føre til en lavere synergi ved oppkjøpene.
Konkurranse: Andre aktører kan komme inn og presse prisene videre ned. Eventuelt kan forbrukere ha fokus på lavere kostnads produkter i en periode som kan slippe nye lavpris produsenter inn i markedet.
Lav margin: Marginen på Inwido er lav og det er sjeldent positivt. Dette indikerer at markedet er røfft og kan skape støy i fremtiden.
Konklusjon
Fremtidsutsikter:
Fra 8970.4 SEK i 2023 --> 20000 SEK på topplinja i 2030 har ledelsen i Inwido sagt klart i fra: Vi har trua. Jeg lurer på hva dette vil si på resultatet, men om de klarer dette er det kjempesterkt
Ordre backloggen og inntaket har økt og indikerer sterkere marked fremover.
Fremdeles sterk usikkerhet i markedet: Konsumer økonomien er fremdeles svak, og flere sentralbanker holder igjen rentenedgangen.
Oppsummering:
Inwido står sterkt i et svakt marked og har vært en av de største overaskelsene for meg siden krigen startet. Jeg er ekstremt positiv til hva de har fått til i denne perioden og ser frem til videre rapporteringer fra selskapet.
De har en god økonomi og god likviditet, men 2024 har sett relativt svakt ut når det kommer til marginer.
Salg har gått ned, EPS har nesten halvert seg og hadde det ikke vært for backloggene hadde jeg ikke vært like positiv som det jeg er akkurat nå. Likviditeten har ikke vært lavere på lenge (416,5 mot q2 2023 som sto med 1139,4).
De har fremdeles klart å betale utbytte på kun et kvartal og står fremdeles sterkt som bare det på cashflowen.
Hvorfor kjøpte jeg Inwido?
Selskapet hadde en god økonomisk vekst og jeg mener at de leverer produkter som ville fortsette og selge, selv om de i en periode ville gjøre det svakere.
Jeg fikk innganger i Inwido på 95 og 110 kroner. Som jeg følte var en god inngangspris
De gir meg eksponering mot byggebransjen som ikke inneholder stort maskineri og som sprer seg inn mot vedlikehold, nybygg og trengs i hovedsaklig alt.
De er godt rusta til EU sine ESG krav.
Noen grunner til å kjøpe og ikke kjøpe Inwido?
Dette blir litt repeterende fra mine grunnlag for kjøp.
Kjøpe:
De er godt rusta til EU sine ESG krav.
Eksponering mot flere områder innen eiendom og byggebransje.
De viser sterkt vekst i enkelte områder (se Vest Europa ovenfor)
Ordre backloggen gir inntrykk av bedre tider.
Ikke kjøpe:
Prisingen er betraktelig høyere nå og en P/E på 18 indikerer at det allerede er forventninger til selskapet. *basert på 9,34 EPS
Dersom Inwido ikke leverer de neste få kvartalene vil EPS være betraktelig lavere. Dette kan få investorer til å selge seg ut og dytte ned prisen på aksjen.
Lave marginer som kan gjøre det vanskelig når kostnader øker uten vekst.
Dobling av gjeld siden 2014 (selv om de har en generell bedre likviditet med cash.
Håper dere har likt denne aksjeanalysen.
Om du ønsker å gå dypere i tallene, kan du finne aksjen på indekssiden min, der jeg har gitt google sheets lesetilgang for de som ønsker dette.
コメント